國內經濟：2017年外貿明顯反彈
發稿時間：2018-01-31一、食品價格反彈推高通脹
12月我(wo)國CPI同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)1.8%，較(jiao)上月擴大0.1個百分點，CPI年度(du)漲(zhang)幅(fu)為1.6%。PPI同(tong)比(bi)上漲(zhang)4.9%，較(jiao)上月下滑0.9個百分點，PPI年度(du)漲(zhang)幅(fu)為6.3%。
分析認為：12月石油、燃氣(qi)和(he)工業金屬(shu)強(qiang)勢(shi)上漲(zhang)，但因基(ji)數(shu)效應PPI增速(su)回(hui)落。隨著信貸、投(tou)資下滑以及基(ji)數(shu)的逐(zhu)步(bu)抬(tai)升，1季度PPI同比將繼續放(fang)緩。臨近春節疊加天氣(qi)寒冷推升食(shi)品價(jia)格，預計(ji)1季度CPI將有(you)明(ming)顯上漲(zhang)。
二、PMI小幅下降
12月我國制(zhi)造業PMI為51.6，較上月下滑0.2個百分點。其中，出(chu)口訂(ding)單繼續上升至51.9，顯示外(wai)(wai)需保持強勢；大(da)企(qi)業與小企(qi)業之(zhi)差有(you)所擴大(da)，表明在環保壓力(li)下大(da)型企(qi)業達(da)標(biao)能力(li)強；另(ling)外(wai)(wai)，建(jian)筑業意外(wai)(wai)錄得63.9的高位。
分析(xi)認為：12月步入(ru)制(zhi)造(zao)業(ye)淡季，以及采暖季環保限產影響仍在持續，此次PMI放(fang)緩幅(fu)度(du)符合市(shi)場特征。預(yu)計1-2月PMI仍將小(xiao)幅(fu)放(fang)緩，但建筑業(ye)PMI連(lian)續兩(liang)個月大幅(fu)抬(tai)升，2018年可(ke)能存(cun)在地產開發投資超預(yu)期的可(ke)能。
三、美(mei)元弱勢推升人民幣
人(ren)(ren)民(min)幣(bi)近期大(da)幅上漲，截止2018年1月12日，在岸人(ren)(ren)民(min)幣(bi)匯率為(wei)6.4606，環比升值2.43%，離岸人(ren)(ren)民(min)幣(bi)匯率為(wei)6.4605，環比升值2.51%。1月9日央行(xing)通知部分中間價報價行(xing)對逆周期因子(zi)進(jin)行(xing)調整，調整后相當于無逆周期調節。
分析認為：調(diao)整逆周期(qi)(qi)因子的信號作用(yong)大于實際作用(yong)，其目的在于表(biao)明央(yang)行認為現階(jie)段匯(hui)率(lv)與市場環境符合理(li)性(xing)，但不代表(biao)匯(hui)率(lv)政策的變化。由(you)于近期(qi)(qi)美元持(chi)續走弱，短期(qi)(qi)內將帶動人(ren)民幣持(chi)續走強。
四、貨幣供(gong)應增(zeng)速明顯下降
12月(yue)(yue)我國M2供應增(zeng)(zeng)速8.2%，M1增(zeng)(zeng)速11.8%，均較上(shang)月(yue)(yue)收縮(suo)0.9個百分點(dian)(dian)，剪(jian)刀差持平于3.6個百分點(dian)(dian)。社會融資規(gui)模(mo)174.64萬億，同比增(zeng)(zeng)長11.96%，增(zeng)(zeng)速較上(shang)月(yue)(yue)收縮(suo)0.74個百分點(dian)(dian)。
分析認為：金(jin)(jin)融(rong)機構持有的M2下降(jiang)導(dao)致貨(huo)幣供應大幅收縮(suo)。一(yi)方面年(nian)底(di)放貸額度受限，對存款需求上升；另一(yi)方面監管趨嚴使得(de)資(zi)金(jin)(jin)供應不足(zu)。實體(ti)經濟(ji)融(rong)資(zi)需求旺(wang)盛疊加央行(xing)春節定向降(jiang)準，預計1季度貨(huo)幣供應將(jiang)出現反(fan)彈。
五(wu)、2017年外(wai)貿明顯反彈
12月我國進口量(liang)1771億美(mei)元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)4.5%，全(quan)年進口同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)15.9%。12月出口量(liang)2317.85億美(mei)元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)10.9%，全(quan)年出口同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)7.9%。年度貿易順差(cha)為4225億美(mei)元(yuan)。
分析認為：內需轉弱導(dao)致原(yuan)材料進(jin)(jin)口(kou)量(liang)大幅(fu)下降致使(shi)進(jin)(jin)口(kou)增速大幅(fu)下滑。美國(guo)(guo)頻繁挑(tiao)起貿易摩擦會(hui)對我國(guo)(guo)2018年(nian)(nian)出口(kou)造成影(ying)響，而國(guo)(guo)內經(jing)濟增速趨緩致使(shi)進(jin)(jin)口(kou)增速也(ye)面臨(lin)回調壓力。預計2018年(nian)(nian)進(jin)(jin)出口(kou)雙(shuang)雙(shuang)回落。
